摘    要

　　2024年五家A股上市险企增配权利财富，股票投资总金额高达1.43万亿元，同比2023年末升迁35%

　　文|丁艳 杨芮

　　裁剪|杨芮 张威

　　一改前两年的利润“阴森”，2024年上市险企的成绩单完结“蹦极”式增长。

　　2024年，五家A股上市险企打算完结归母净利润3475.71亿元，同比增长77.7%。其中，中国东谈主寿、中国太保、新华保障净利润均创下历史新高。

　　具体对比数据来看，从归母净利润的数字看，中国祥瑞归母净利润最高，达1266.07亿元，中国东谈主寿紧随后来，归母净利润为1069.35亿元，中国太保、中国东谈主保、新华保障归母净利润隔离为449.60亿元、428.69亿元、262.29亿元。

　　从归母净利润的增速来看，新华保障完结了201.1%的增速位列第一，中国东谈主寿的增速达到108.9%，中国东谈主保、中国太保和中国平老实别为88.2%、64.9%和47.8%。

　　除了亮眼的目标事迹，市集亦十分温暖其怎样分成。数据骄气，换取前期中期分成，2024年A股上市险企打算分成907.89亿元，同比增长20.21%。

　　从港股上市险企来看，阳光保障、中国再保净利润隔离为54.49亿元、105.57亿元，较上年同期隔离增长45.8%、86.8%；中国太平净利润为84.32港元，同比增长36.2%；盟国保障净利润为68.36亿好意思元，同比高潮81.62%；众安保障净利润为6.03亿元。

　　纵览各家上市险企年报，净利润大增原因在于，老本市集回暖配景下，上市险企投资端收益大幅增长。从上市险企2024年投资端事迹来看，归母净利润增长幅度最高的新华保障，其总投资收益增幅高达251.6%至796.87亿元；中国祥瑞总投资收益最高达2064.25亿元，同比增长66.6%；中国东谈主寿、中国太保、中国东谈主保总投资收益3028.51亿元、1203.94亿元、821.63亿元，增幅隔离为137.8%、130.5%、86.2%。

　　与此同期，五家A股上市险企总投资收益率齐进步了5%。投资收益的大幅增长，在一定进度上亦缓解了上市险企利差损贫瘠。中国祥瑞、新华保障高层齐在2024年齿迹发布会上示意，公司不存在利差损风险。

　　多家大型险企投资部门相关厚爱东谈主示意，2025年将连接加大权利财富建立。从财富建立角度来看，在市集利率永远走低情形下，加大权利类财富建立是灵验应付利差损的妙技，然而也对财富欠债匹配提倡了更高条件。

　　针对险资入市，1月23日证监会主席吴清在国新办发布会上明确，力求大型国有保障公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着将每年至少为A股新增几千亿元的永远资金。同期，第二批保障资金的永远股票投资试点将在2025年上半年落实到位，限制不低于1000亿元，后续还将迟缓扩大。

　　A股上市险企

　　股票投资总数增长35%

　　上市险企归母净利润增幅和投资收益息息相关。

　　以2024年A股上市险企中，归母净利润增长幅度最高的新华保障例如，其总投资收益同比增幅亦最高，高达251.6%；总投资收益率高达5.8%，亦在A股上市险企中名列三甲。

　　除新华保障，中国东谈主寿、中国太保总投资收益增幅亦较高，隔离为137.8%、130.5%，总投资收益隔离为3028.51亿元、1203.94亿元。其中，中国祥瑞总投资收益最高达2064.25亿元，同比增长66.6%；中国东谈主保总投资收益为821.63亿元，同比增长86.2%。

　　从总投资收益率角度来看，中国祥瑞、新华保障总投资收益率齐为5.8%，中国太保、中国东谈主保、中国东谈主寿总投资收益率隔离为5.6%、5.6%、5.5%。

　　如斯，在低利率环境下，为何A股上市险企投资事迹“翻红”，大略跑赢低利率周期？谜底是：增配权利。

　　2024年三季度，中国A股市集迎来了久违回暖，上证指数从2967.40点攀升至3336.50点，沪深300指数涨幅达16.1%。在老本市集回暖大配景下，险资尖锐开首加仓。据相关险企投资东谈主士骄气，2024年险资密集加仓的技艺节点为9月底和10月中旬，彼时部分险资看好估值升迁的科技行业，触底反弹后的传统金融地产产业链等。

　　上市险企究竟增配了些许股票？据其发布的2024年齿迹呈报数据骄气，中国祥瑞的股票投资占比从2023年末的6.2%增至2024年末的7.6%，升迁1.4个百分点；中国太保的股票投资占比从2023年末的8.4%升迁至2024年末的9.3%，升迁0.9个百分点；新华保障的股票投资占比从2023年末的7.9%径直升迁至2024年末的11.1%，大幅升迁3.2个百分点。

　　总体来看，戒指2024年末，五家上市险企的股票投资总金额高达1.43万亿元，同比2023年末升迁了35%。据国度金融监管总局数据统计，戒指2024年三季度末，保障资金哄骗余额达32.15万亿元，同比增长14.06%。其中，债券投资余额为15.03万亿元，占比46.74%；股票及证券投资基金投资余额为4.11万亿元，为2013年数据公布以来新高，占比12.8%。

　　“在权利市集低迷的时候大略刚硬入市，只是在2024年全年净加仓进步1000亿元”，中国东谈主寿副总裁刘晖在事迹发布会上示意，2024年，权利投资收益取得很好的增长，2024年投资事迹比2023年同比升迁3个百分点，创下比年来新高。

　　不外，在低利率环境下，上市险企净投资收益率均出现下滑。中国祥瑞、中国太保、中国东谈主保、中国东谈主寿、新华保障净投资收益率隔离为3.8%、3.8%、3.9%、3.47%、3.2%，其中中国东谈主保下滑幅度最高为0.6个百分点，其次为中国祥瑞，同比下落0.4个百分点。对此，中国祥瑞方面示意，净投资收益率同比下落，主要受存量财富到期和新增固定收益财富到期收益率下落影响。

　　值得温暖的是，在握续低利率环境下，上市险企投资风险增多。为应付这一挑战，中国祥瑞、中国东谈主寿、新华保障、中国太保、中国东谈主保、阳光保障等6家上市险企已邻接两年下调永远投资答复率假定和风险贴现率。

　　纾解利差损风险

　　2024年上市险企投资端的大幅增长，也在一定进度上缓解了利差损风险。

　　中国祥瑞副总司理兼首席财务官（拟任）付欣在事迹发布会上示意，无论是新单已经存量，公司都莫得利差损，财富端收益率一直高于欠债成本。她示意，财富端收获于之前的谨慎建立，蓄积了好多收益十分高的长期期债券以及高股息高分成的财富，这些都是公司收益的“压舱石”。

　　新华保障总裁、首席财务官龚兴峰在事迹发布会上示意，在存量风险方面，从现在的财富建立来看，投资才能都不错障翳欠债成本，欠债成本有隐忧，然而不存在利差损风险。

　　自2024年于今，险资掀翻新一轮举牌兴奋。从这一轮举牌特征来看，据申万宏源证券分析，从被举牌企业行业分类来看，前五名隔离为公用奇迹、银行、交通运载、环保、医药生物，被举牌公司股息率高于3%的占比达75%，最新财年平均ROE（净财富收益率）（2023年）进步8%的占比达75%。

　　从上市险企举牌情况来看，其更细巧低估值、高股息标的，这亦为缓解公司利差损贫瘠。诸如本年以来，继举牌邮储银行H股、招商银行H股后，中国祥瑞再次举牌农业银行H股；新华保障增握杭州银行A股，举牌国药股份、上海医药等。

　　业内东谈主士觉得，这是基于财富建立和业务发展的双重考量。跟着国债利率下滑，利差损风险现时，邮储银行H股、农业银行H股等因低估值、高股息受险资细巧，改日仍有增漫空间，增握性价比较高。

　　新华保障副总裁秦泓波在事迹发布会上恢复屡次举牌之时示意，2024年以来，公司屡次举牌上市公司，对举座投资目标产生了强有劲的鼓舞作用，更是符合了现局势面下保障资金财富欠债匹配的需要。“计谋财富建立和战术财富建立的连合，大略灵验裁汰新华保障的财富欠债久期缺口，也能取得翻新固收类的较好收益”。

　　华泰财富总司理杨平示意，跟着社会老本答复率趋势下移，险资存在利差损与久期错配风险。他建议，加大权利建立力度，增厚永远收益。“参照境外的永远资金财富建立，境内永远资金权利类的建立一向是偏低的，建议经受外洋训戒主动升迁建立。”

　　杨平觉得，改日一段技艺国内利率或保管中性偏低水平，不错增配股息类财富。赈济就业新质坐蓐力发展是永远资金的挫折所在，建议多种圭表升迁永远资金的投资风控才能等。

　　谈及2025年投资预期，中国太保副总裁苏罡觉得，本年股市总体将进展为结构性行情。从永远视角来看，展望利率核心已经会保管下行趋势。公司一方面会连接加强永远利率债的建立，以灵验延展固收财富久期，戒指财富欠债久期差；另一方面仍将积极增多权利财富建立和未上市股权等另类投资建立，以提高永远投资的风险答复。

　　中国东谈主保副总裁能力伟示意，2025年A股市集有多个积极成分，现时A股对比固收类财富已展现出较强的蛊惑力，与各主要经济体比较处于低估情状，与历史估值比较处于往日10年核心水平，举座估值较为合理。同期，现时中国正处在工程师红利主导的新一轮科技波澜中，经济转型升级奏效也将在A股市荟萃得到显赫体现。

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