中金外汇究诘

　　外汇阛阓走动干线

　　好意思元上周一度走高至年内新高108.50隔邻。在西方圣诞假期前的终末一个走动周，好意思联储给出了比阛阓预期更为鹰派的信息，这让好意思元以一个年内最高隔邻的水平参预年末。货币计谋分化正成为年底的主要走动题材。欧洲央行的降息速率可能加速，日本央行开释出鸽派信息，这些变化齐有助于因循好意思元。非好意思货币则再次全线走低，受到原油价钱和阛阓风险偏好走低影响的挪威克朗和加元纷繁收跌1.57%和0.87%；澳元和新元相同在阛阓风险偏好走低的影响下最终大幅收跌1.74%和1.94%；欧元区经济数据上周陆续低迷，这使得阛阓对欧央行来岁降息的预期停留在高位，欧元最终收跌0.68%；而英国央行上周定期按兵不动，但有部分票委支执降息以及会议纪要中对异日经济出路的不确定性传递出更偏鸽派的信号[1]，英镑最终收跌0.39%；而受到好意思债利率执续走高以及BOJ鸽派按兵不动的影响，日元上周再次大幅收低1.7%。东谈主民币上周在好意思元走强的配景下陆续督察在年内低位隔邻震憾行情。

　　本周泰西阛阓将迎来圣诞节假期，流动性大致率会彰着下降，阛阓可能会相对比较坦然。辩论到好意思元多头可能会在节沐日前平仓止盈，咱们合计年末好意思元可能会出现一定的时间性回调走势。但即使回调，好意思元仍可能会在2024年全年的偏高水准强势收官。

　　Content

正文

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　　好意思元兑东谈主民币

　　预测区间（7.27-7.30）

　　► 上周（12/16~12/20）：由于好意思元利率及汇率偏强，东谈主民币汇率陆续小幅贬值，在岸与离岸汇率均创年内新低。不外在稳汇率计谋陆续增力支执的配景下，在岸东谈主民币汇率陆续保执在7.30点位以下波动。

　　► 本周（12/23~12/27）：参预本年终末一周，跟着群众主要央行的议息会议均已扫尾，咱们合计外汇阛阓的波动可能趋小，在岸东谈主民币汇率或陆续在7.30内窄幅波动。

　　东谈主民币汇率跌幅较小上周好意思元利率、汇率在FOMC鹰派降息的影响下陆续走强，东谈主民币汇率在稳汇率计谋的支执下发达偏稳。具体来看，上周东谈主民币汇率延续了10月来的下落趋势，不外在稳汇率计谋的支执下，单周贬值约0.3%，表当今主要货币中居前（图表1），其中周一与周四的贬值压力较大（图表2）。外部环境来看，上周偏鹰的FOMC议息会议休止带动了好意思元利率及汇率的进一步走高，非好意思货币贬值压力多半增多。里面环境来看，上周中债收益率陆续走低，十年期国债收益率一度跌破1.7%，一年期国债收益率跌破1%，对中好意思利差带来较大压力，不外稳汇率计谋再度发力，CFETS东谈主民币跟踪指数升破101，为2022年11月新高（图表3），外汇阛阓预期亦保执相对褂讪。

　　图表1：上周主要货币较好意思元变动

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　图表2：上周好意思元/东谈主民币汇率的逐日变动

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　图表3：东谈主民币对一篮子货币指数走升

　　良友开端：Macrobond，中金公司究诘部

　　11月跨境相差压力相对温情上周国内公布了11月银行代客结售汇及涉外收付款等数据，结汇限度保执相对褂讪，不外跨境资金呈现一定的流出压力。银行代客结售汇方面，顺差限度进一步收窄，不外全体发达较为端庄。11月顺差约41.4亿好意思元，较10月的157.6亿好意思元进一步减少，不外在年内仍属较高水平，变动主要源于货色贸易顺差减少约116亿好意思元至335.4亿好意思元，证券投资逆差增多33.4亿好意思元至64.5亿好意思元（图表4）。其中银行代客结汇约1，980.7亿好意思元，较10月减少97.7亿好意思元，其中货色贸易（环比减少96.7亿好意思元）和证券投资（环比减少44.6亿好意思元）是主要减少项，代客售汇约1939.3亿好意思元，较10月小幅增多18.5亿好意思元，主如果货色贸易购汇环比增多19.2亿好意思元。11月结汇率方面，由于外币收入减少幅度更大，结汇率较10月上升0.2个百分点至64.6%（图表5）。

　　图表4：11月代客结售汇顺差减少

　　良友开端：Wind，中金公司究诘部

　　图表5：11月结汇率略有走高

　　良友开端：Wind，中金公司究诘部

　　涉外收付款方面，11月录得逆差195亿好意思元，环比彰着减少约522.8亿好意思元，咱们合计外资减执境内东谈主民币债券或是封闭原因。具体来看，11月涉外收付款中的证券投资（-456.7亿好意思元）、收益与经常波折（-171.8亿好意思元）、班师投资（-169.5亿好意思元）等均录得较大限度逆差，货色贸易（665.6亿好意思元）顺差亦较11月彰着减少（图表6）。

　　图表6：代客涉外收付款录得逆差

良友开端：Wind，中金公司究诘部

　　证券投资11月逆差限度创历史新高，咱们合计主要原因或是外资执债减少及股市资金外流等成分形成共振。具体来看，11月外资执有的境内银行间阛阓债券限度减少约1，022.1亿元，其中同行存单减少约744.9亿元，减少限度为历史新高（图表7）。咱们合计主要原因在于，11月外资投资东谈主民币债券时，外汇对冲与债券收益率组成的总收益较好意思债的逾额收益率较低（图表8），且2023年11月时外资购债限度较大，对应本年11月或有较多短期债券到期，外资陆续较大限度购债能源有限，导致11月外资执债限度的陆续彰着减少。此外，从股市的跨境资金流向来看，EPFR数据透露内地股市的11月主动型与被迫型外资均彰着减执（图表9， 10），而港股通则在11月录得了1，160.9亿元的净流入，创历史第三高水平（图表11）。分币种来看，11月东谈主民币涉外收付款逆差为387亿好意思元，外币则录得192亿好意思元顺差（图表12），东谈主民币对外开销限度彰着扩大，咱们合计这也对应了在岸资金在减执股、债后流往离岸的欢乐，SWIFT数据亦透露东谈主民币海外支付份额在11月有所反弹（图表13）。

　　图表7：外资11月减执较多同行存单

　　良友开端：Wind，中金公司究诘部

　　图表8：11月外资购债较好意思债的逾额收益不高

　　良友开端：Wind，中金公司究诘部

　　注：上述债券均为一年期收益率；汇兑收益凭证一年期USDCNY的掉期点筹画

　　图表9：11月境内股市主动型外资流出较多

　　良友开端：EPFR，中金公司究诘部

　　图表10：11月境内股市被迫型外资流出较多

　　良友开端：EPFR，中金公司究诘部

　　图表11：11月港股通净买入限度较大

　　良友开端：Wind，中金公司究诘部

　　图表12：涉皮毛差逆差主要由东谈主民币流出孝顺

　　良友开端：Wind，中金公司究诘部

　　图表13：东谈主民币海外支付份额在11月有所反弹

　　良友开端：Macrobond，中金公司究诘部

　　稳汇率计谋陆续发力 上周在汇率压力执续增多的配景下，稳汇率计谋陆续发力，包括逆周期因子疏通限度的进一步扩大、离岸流动性的趋紧以及国有大行疏通境内好意思元流动性等。往后看，咱们合计在外部压力较大的配景下，稳汇率计谋仍将奋勉于调理外汇阛阓的预期自由，7.30或是后续值得情切的点位水平。

　　► 彭博数据透露，上周逆周期因子疏通的平均限度约为1，043点，为11月以来的新高的水平，亦进一步回升至7月末时的水平，或透露稳汇率力度的执续增多（图表14）

　　► 离岸东谈主民币流动性陆续收紧，CNH的TN远期点数执续录得适值，透露离岸东谈主民币融资老本较高（图表15）。

　　► 彭博报导称，走动员反馈周二[2]、周四[3]均有中资大行在境内提供好意思元流动性，匡助汇率预期保执自由。

　　图表14：上周逆周期因子疏通限度进一步扩大

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　图表15：上周离岸东谈主民币流动性陆续收紧

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　11月信济数据改善有限  上周中国公布了11月主要经济数据，“两重”、“两新”计谋对坐蓐、消耗与投资等数据提振后果彰着，房地产销售及房企到位资金等数据也在计谋支执下有所改善，不外房地产开发投资与施工等数据陆续偏弱。

　　►工业增多值同比+5.4%（彭博一致预期+5.4%；前值+5.3%），其中制造业（+6%）和高时间制造业（+7.8%）录得较快增长，分行业来看，汽车制造业、筹画机通讯和其他电子设备制造业等或是受益于以旧换新等计谋，均保执较快增速。

　　►社零同比+3%（彭博一致预期+5%；前值+4.8%），咱们合计11月社零增速的下滑主要或由于商品消耗、尤其是线上商品消耗的错位，如11月限上单元商品零卖额增速下滑至1.2%（前值6.8%），累计什物商品网上零卖额增速走低至6.8%（前值8.3%）。不外，以旧换新计谋陆续支执11月的社零增速，举例家用电器和音响器材类（+22.2%）、产物类（+10.5%）和汽车类（6.6%）等均录得较高增速，国度统计局线路[4]11月汽车类商品带动社会消耗品零卖总数增速加速0.5个百分点。在以旧换新计谋的对冲下，社零的11月累计同比增速与10月保执一致，未出现彰着的下滑压力（图表16）。

　　►固定钞票投资累计增速小幅走低至+3.3%（彭博一致预期+3.5%；前值+3.4%），制造业与基建投资增速陆续对冲房地产投资的下滑压力。具体来看，11月制造业投资保执较快增长，基建投资增速小幅下滑，房地产投资当月同比陆续录得-11.6%的下落，不外幅度略有收窄。

　　图表16：11月社融累计增速保执褂讪

　　良友开端：Wind，中金公司究诘部

　　阛阓波动或相对温情由于群众主要央行会议均已扫尾，亦莫得封闭经济数据公布，本周外汇阛阓波动或趋于温情。咱们合计本周或陆续情切好意思元利率、汇率的波动情况，以及稳汇率计谋的发力情况，东谈主民币汇率或将陆续在7.30以下水平温情波动。

　　欧元兑好意思元

　　预测区间（1.0335-1.0670）

　　► 欧元上周陆续走弱，欧元区经济数据的超预期走弱以及好意思联储的鹰派降息齐压制了欧元，欧元上周一度在好意思联储FOMC会后走低至1.0360年内低点隔邻。

　　► 本周阛阓大致率会较为坦然，数据方面，阛阓可能会情切好意思国新一周的舒适肯求和11月耐用品订单数据，辩论到好意思元参预4季度以来的执续走强，咱们合计年末可能会出现一定的时间性回调走势。

　　低位震憾上周欧元陆续贯穿下行的行情，好意思国经济数据的超预期走强以及好意思联储的鹰派降息使得欧元一度走低至年内低点1.0350隔邻，而阛阓风险偏好的走低也压制了欧元等非好意思货币。欧元/好意思元上周最终收低0.68%傍边。往前看，咱们合计欧元/好意思元的走势或陆续受泰西经济的相对发达、泰西央行加息预期的变动以及阛阓全体风险偏好等多重成分的轮廓影响。

　　好意思国经济数据走强因循好意思元陆续高潮上周一标普群众公布的数据透露，好意思国12月Markit制造业PMI较上月有所回落仍处于萎缩区间，但服务业PMI则创下2021年10月以来的最快增长，轮廓PMI也涨至2022年3月以来的最高水平。具体看：12月Markit制造业PMI初值录得48.3，不足阛阓预期的49.5和前值的49.7。服务业PMI初值录得58.5，创下2021年10月以来的新高，大幅高于阛阓预期的55.8，和前值的56.1。轮廓PMI初值录得56.6，也创下2022年3月以来的新高，相同彰着高于阛阓预期的55.1和前值的54.9（图表17）。此外，11月零卖销售环比增多了0.7%，创下了本年9月以来的新高，高于阛阓预期的0.6%。前两个月的零卖数据也有所上修；剔除汽车和汽油后的零卖销售增长了0.2%，诚然低于阛阓预期的0.4%，但这是贯穿第二个月录得0.2%的增长。而用于筹画GDP增速的零卖销售“对照组”环比增长了0.4%，与阛阓预期相符。总体看，好意思国11月零卖销售稳步增长，有时这亦然好意思国沐日购物季开局强盛的初步迹象。而劳能源阛阓方面，12月14日当周初次肯求舒适送礼东谈主数录得22万东谈主，低于阛阓预期的23万东谈主，和前值的24.2万东谈主。而12月7日当周贯穿肯求舒适金东谈主数录得187.4万东谈主，相同低于前值的188.6万东谈主。而上周五公布数据透露，好意思国11月PCE物价指数同比增长由上月的2.3%高潮至2.4%，为7月以来的最高水平，不外低于阛阓预期的2.5%；环比增长录得0.1%，也低于阛阓预期值的0.2%。中枢PCE物价指数同比增长2.8%，相同低于预期的2.9%；环比增长0.1%，低于预期的0.2%，这亦然5月以来最低水平。全体看，好意思国经济的强盛势头因循了好意思联储12月FOMC会议上对经济出路的上修，这相同因循了上周好意思债利率和好意思元的全体上行。

　　图表17：好意思国PMI

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　好意思联储12月FOMC会议开释鹰派信号上周三好意思联储合适阛阓预期降息25个基点，但会议上传递出较为彰着的鹰派信息。领先，本次会议上有一位票委投出反对票，克利夫兰联储主席但愿保执利率不变。而本次的FOMC会议声明中[5]，在提到辩论异日利率调整时，新增了“进度”和“时机”的表述：“在辩论联邦基金利率主义领域调整的进度和时机时，FOMC委员会将仔细评估异日的数据、不休变化的出路和风险均衡。”而这也阐发好意思联储对异日的降息会变得愈加后怕虎。其次，本周三会后公布的点阵图透露，比较本年9月好意思联储公布的点阵图，本次好意思联储官员上调2025年、2026年和2027年三年的利率预期水平，好意思联储对异日三年降息的预期力度彰着削弱：2025年底的联邦基金利率为3.9%，9月给出的预期是3.4%。2026年底的联邦基金利率为3.4%，9月的预期是2.9%。2027年底联邦基金利率为3.1%，9月的预期是2.9%。也等于说，好意思联储臆测后光年均只好两次降息。另外，好意思联储会后公布的经济预测透露，好意思联储官员上调了今明两年的GDP增长预期，下调了今明两年的舒适率预期，上调了今后光三年的PCE通胀预期和中枢PCE通胀预期。终末，新闻发布会上鲍威尔线路本次会议作出的降息决定比较艰辛（“a close call”），在已毕规章通胀和促进奇迹的双重主义方面，好意思联储所濒临的风险仍是大约均衡，规章通胀仍是取得显赫进展。在进一步降息之前，需要看到通胀方面更多的进展。总体看，咱们合计本次FOMC会上好意思联储传达出了较为彰着的鹰派信号，而本次会后OIS阛阓只是臆测好意思联储在来岁降息25个基点（图表18）。在此配景下，好意思债利率上周贯穿走高，而好意思元也赢得了因循。

　　图表18：OIS阛阓对好意思联储利率旅途的预期

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　欧元区经济依旧较弱上周公布的数据透露，12月欧元区私营部门仍处于收缩情景，但萎缩幅度低于预期，主要归功于服务业的孝顺大于预期。但制造业执续低迷。具体看，欧元区12月服务业PMI初值录得51.4，高于预期和前值的49.5。制造业PMI初值录得45.2，执平于预期和前值。轮廓PMI初值录得49.5，高于预期和前值的48.3（图表19）。12月德国贸易行为贯穿第6个月出现萎缩，制造业的零落仍在执续但幅度有所收缩。德国12月服务业PMI初值录得51，高于预期和前值的49.3。制造业PMI初值录得42.5，高于阛阓预期和前值的43。轮廓PMI初值录得47.8，高于阛阓预期和前值的47.2。12月法国贸易行为水平相同进一步萎缩。但服务业的收缩速率有所放缓，具体看：12月制造业PMI初值录得41.9，低于阛阓预期和前值的43.1，而这亦然最近55个月以来的新低。服务业PMI初值录得48.2，高于阛阓预期和前值的46.9，但依旧处于兴衰线之下。轮廓PMI初值录得46.7，略高于阛阓预期的46。

　　图表19：欧元区PMI

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　本周事后，阛阓臆测来岁年内ECB降息的总量并未出现大幅波动，2025年10月前依旧仍有110基点傍边的降息预期（图表20）。总体看，咱们合计阛阓对欧央行的降息预期和好意思联储形成较为彰着的对比，而这可能会陆续对欧元形成一定压制。

　　图表20：OIS阛阓对欧央行利率旅途的预期

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　阛阓风险偏好彰着走低因循好意思元上周好意思国三大股指大幅走低：标普500指数上周累计下落1.99%。谈琼斯工业平均指数上周大幅下落2.25%。纳指上周大幅相同收跌1.78%。VIX指数上周则大涨33%（图表21）。在此配景下，好意思元的高潮势头彰着延续。本周阛阓将陆续情切阛阓风险偏好的走向，如果阛阓风险偏好陆续有所回落，那么好意思元可能会陆续赢得因循。

　　图表21：标普500指数vs VIX指数

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　情切欧元/好意思元21天均线隔邻阻力欧元/好意思元上周一度跌至年内低点1.0350隔邻后有所反弹，短期内诚然欧元空头依旧占据相对优势，但需情切近期时间反弹的可能性，尤其本周阛阓流动性较弱，如果欧元多头不错冲破了21天均线1.05隔邻的近期阻力，那么欧元可能有进一步走高的可能性。

　　好意思元兑日元

　　预测区间（152-158）

　　► 上周（12/16-12/20）：偏鹰好意思联储+偏鸽日本央行=强好意思元、弱日元

　　► 本周（12/23-12/27）：情切植田行长演讲

　　偏鹰好意思联储+偏鸽日本央行=强好意思元、弱日元上周好意思日汇率的主要波动发生于周四，在此之前的上周一至周三好意思日汇率一直徜徉于154隔邻，然则周四在偏鹰的好意思联储会议与偏鸽的日本央行会议的影响下，好意思日汇率彰着上行至接近158，最终在上周收盘于156.41，全体来看好意思日汇率在上周同好意思元指数以及好意思债10年利率齐关联较大（图表22、图表23）。息差角度来看，好意思日10年息差与好意思日汇率12个月掉期点齐出现了彰着拐点，在此配景下日元也贬值彰着（图表24、图表25）。

　　图表22：上周好意思日汇率同好意思元指数的走势

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　图表23：上周好意思日汇率同好意思债10年利率的走势

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　图表24：好意思日汇率与好意思日10年息差的走势

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　图表25：好意思日汇率与好意思日汇率12个月掉期点的走势

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　日本央行会议偏鸽日本央行12月会议督察计渔利率在0.25%不变，但会跋文者理睬会中植田行长发言边缘偏鸽，咱们合计植田行长偏鸽的发言可能同此前好意思股发生彰着下落商酌，日本央行自本年7-8月之后比较寄望阛阓波动。对当年10年货币宽松的多角度转头透露“非传统货币计谋”起到了一定后果但也带来了一定反作用，相关本色支执日本央行进一步加息。咱们合计下次加息或在25年1月会议，但也不摈斥延后至3月会议加息的可能性，今后加息幅度或为25bps。折服参考《中金看日银#54：24年12月会议转头-偏鸽的督察不变、1月会议轮廓判断》。

　　日本通胀执续上周五日本公布了11月通胀数据，11月日本轮廓CPI同比为2.9%，在主要发达经济体中处于最高水平（图表26）。11月通胀相较10月出现彰着反弹的原因在于政府对能源的补贴扫尾，11月的数据愈加响应出日本通胀的信得过水平。划分物品与服务来看，二者的通胀反镇压力齐较为彰着（图表27），咱们合计相关成分也在支执日本央行进一步加息。同期辩论到近期的日元贬值，今后可能会加大通胀压力，进而加大日本央行1月加息的可能性。

　　图表26：好意思主要发达经济体CPI同比走势

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　图表27：日本物品与服务通胀的同比走势

　　良友开端：日本总务省统计局，中金公司究诘部

　　寄望植田行长演讲 本周启动泰西投资者冷静参预年末假期，阛阓流动性或较低。日本方面本周二将公布12月日本央行议息会议的主要观点，本周三植田行长将在日本经团联的行为中演讲，本周五日本将公布12月东京CPI数据。投资者情切在日元贬值的配景下植田行长在演讲中是否会开释对今后加息的更多信号。总体来看，咱们合计本周日元汇率或依旧存在波动，本周的好意思日汇率区间或在152-158。

　　时间分析

　　好意思元/东谈主民币（周内看跌）

　　好意思元/东谈主民币上周一度走高至年内新高7.3270隔邻，但随后有所回落。上前看，辩论到RSI指数仍是跌破本年10月以来的上升趋势，而上周也出现了自超买区域调转的迹象，咱们合计如果好意思元多头本周无法再次冲破本年7月的前期高点7.31隔邻，那么价钱回落的概率将会增大，尤其如果好意思元多头失守短期要道因循21天均线7.2756隔邻这一要道因循位置（图表28中绿色线&最右侧红色箭头）。76.4%斐波那契回撤位7.23隔邻可能成为好意思元空头的下一个主义。咱们合计本周好意思元/东谈主民币可能会骄横位有所回落。

　　图表28：好意思元兑离岸东谈主民币（日线）走势时间分析

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　欧元/好意思元（周内看涨）

　　欧元/好意思元上周一度走低至年内低点1.0350隔邻后有所反弹。上前看，辩论到8月中旬以来RSI指数的下行趋势初现了逆转迹象，上周RSI指数仍是自超卖区域有所反弹，本周如果RSI指数不错冲破这一下行趋势，欧元可能会迎来反弹行情，近期要道的阻力依旧位于21天均线1.05隔邻（图表29中蓝色线&最右侧绿色箭头）。咱们合计本周需要情切21天均线能否陆续压制欧元，如果欧元多头不错朝上冲破，那么1.06隔邻可能成为欧元多头下一个主义。

　　图表29：欧元兑好意思元（日线）走势时间分析

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　好意思元/日元（周内看跌）

　　好意思元/日元上周贯穿走高而且一度涨至本年7月以来高点158隔邻。上前看，辩论到RSI指数在日线级别上仍是初现了自超买区域调转的迹象，而上周周内高点依旧未能冲破本年7月以来的趋势线阻力（图表30中最右侧红色箭头）咱们合计本周好意思元/日元可能会出现高位回落的走势，上周周内高点158隔邻陆续会提供近期阻力，而下方好意思元空头第一主义可能位于61.8%斐波那契回撤位因循154.40隔邻。

　　图表30：好意思元兑日元（日线）走势时间分析

　　良友开端：Bloomberg，中金公司究诘部

　　图表31：本周封闭事件

　　良友开端：金十数据，中金公司究诘部

Reference

参考开端

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　　[1]https：//www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2024/december-2024

　　[2]https：//blinks.bloomberg.com/news/stories/SOMJ5OT1UM0X

　　[3]https：//blinks.bloomberg.com/news/stories/SOQDMVT0G1KW

　　[4]https：//www.gov.cn/zhengce/202412/content_6993943.htm

　　[5]https：//www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20241218a.htm

Source

著述开端

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　　本文摘自：2024年12月22日仍是发布的《鹰派联储会议带动好意思元在年底强势》

　　李刘阳（分析员） SAC 执业文凭编号： S0080523110005 SFC CE Ref： BSB843

　　丁    瑞（分析员） SAC 执证文凭编号：S0080523120007 SFC CE Ref：BRO301

　　王    冠（分析员） SAC 执业文凭编号：S0080523100003

　　施    杰（商酌东谈主）SAC 执业文凭编号：S0080123040056

Legal Disclaimer

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　　法律声明

至极请示

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　　（转自：中金外汇究诘）

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